今日黄金技术走势分析：金价筑底信号显现 供应刚性与需求爆发形成400吨缺口(2025/12/13)

今日黄金技术走势分析：金价筑底信号显现 供应刚性与需求爆发形成400吨缺口

周二（10月28日）现货黄金目前在4018.85美元/盎司附近，上涨0.96% 。

黄金市场基本面分析

1 、供需格局：供给刚性和需求爆发造成400吨缺口。

2025黄金市场供需矛盾是基本面的核心驱动力 ，供给侧的瓶颈与需求侧的结构性爆发形成鲜明对比
。

1、供给侧：三重制约下增长接近停滞

金矿开采增长缓慢： 全球黄金据了解，只有20% 的金矿储量可在地下开采。预计2025年金矿石产量将维持在3000吨左右
，同比增速不到1% 。开发新矿山面临着严格的环境审批和采矿成本上升等挑战
。生产周期长，长达五至七年 ，短期内难以填补供应缺口。目前全球边际生产成本黄金已升至每盎司1500美元
，较2020年上涨35%，部分高成本矿山出现减产迹象 。

再生黄金的供应正在减少
。由于金价上涨 ，人们不愿出售。预计2025年再生金供应量为700吨
，比上年下降4% 。欧洲和美国的回收黄金比例最高，但经济复苏放缓正在降低居民对现金的胃口 ，进一步制约供应弹性
。

总体供给缺口正在扩大。开采和回收黄金的综合供应
，2025年全球总供应量黄金约为3,700吨，同比基本持平 。与此同时 ，需求端达到4100吨
，供需缺口达到400吨，为2010年以来最高
。这种缺口格局短期内难以扭转 ，构成长期金价支撑。

2
、需求侧：央行和投资需求驱动结构性变化

央行购金将是核心：2025年，全球央行购金将呈现“新兴市场主导 ”特征
，中国、印度 、乌兹别克斯坦等为主要购买国 。 1-9月全球各国央行净购买黄金达到890吨，世协预计全年将突破1000吨 ，创历史新高。中国人民银行连续第五个月增持
。 3月份增持9万盎司。其储量仅为5.5%
，远低于15%的世界平均水平 。未来持有的空间很大
。此次增持并非短期投机，而是基于去美元化的战略配置 ，具有极强的可持续性。

投资需求爆发黄金ETF投资已从保证金走向主流 。 2025年前三季度黄金ETF全球净流入量为612吨
，其中346吨来自北美，148吨来自欧洲 ，118吨来自亚洲
。 9月份月度流入额为173亿美元
，创下单月历史最高纪录。国内市场也很活跃 。华安
、汇添富等黄金ETF支线基金日净申购金额往往超过2亿元，反映出散户投资者强劲的配置需求
。

传统需求平稳过渡：珠宝消费不再是增长支柱 ，但保持稳定的基础。 2024年
，我国金条金币消费量预计较上年增长46.02% 。印度私人持有量达到2.5万吨，超过全球十大央行外汇储备的总和 ，显示出亚洲私营部门需求的韧性
。

2、价格逻辑重构：从“美元利率”框架到“实物供需优势
”

黄金传统定价逻辑正在被大幅颠覆。随着去美元化浪潮，价格锚正在向实物需求和供给倾斜 。这也是10月28国际金价触底的核心逻辑。

1 、传统逻辑的影响力减弱
。

长期以来
，黄金的价格与美国实际利率呈现出较强的负相关性，相关系数一度达到0.91。但自2022年俄乌冲突以来 ，这种关系明显减弱
，相关系数降至0.44 。即使2025年美国实际利率维持在1.8%-2.2%的高位，国际金价也屡创新高 ，突破4300美元/盎司
，表明传统金融属性定价逻辑部分失效
。

2. 新定价范式：实物供需+主权信用溢价

中金公司指出黄金定价正在进入“去美元化促进实物供需”的新范式。全球34%的国家黄金准备金率低于10% 。如果这些国家将准备金率提高至20%，则2024年将需要额外购买8,673吨黄金 ，相当于全球金矿产量的238%
。这种紧张的需求超过了供应缺口
，创造了“主权信用溢价 ”，这是金价突破传统框架的核心驱动力。 10月28日 ，伦敦金强势触及3970美元/盎司支撑 。这直接反映了实物购买干预
。

3
、内外市场差异的根本根源

10月28日
，伦敦金上涨0.51%，上海金下跌2.15%。这种差异本质上是由汇率和供需结构的差异造成的 。与此同时 ，人民币兑美元中间价升至7.0881，为近一年来最高
，削弱了金价上涨的传导效应国际
。另一方面，国内供需缺口小于国际市场 ，实物消费季节性持平
，导致国内价格国际。对反弹的反应缓慢 。

黄金技术表面分析

国际金价（伦敦金现金）：日线水平见底，4000美元成为分水岭关键

趋势结构：金价在经历10月21日单日大幅下跌6%后 ，在3970-4000美元区间形成短期震荡平台。 10月28日早盘触及低点后
，价格反弹并形成“长下影线
”K线形态，表明该区间买盘强劲
。 支撑。虽然5日均线（4,050美元）仍压制下行 ，但10日均线（3,980美元）和20日均线（3,950美元）正在形成看涨排列
，中长期趋势尚未逆转 。

指标信号：早盘跌至超卖区间35后，相对强弱指数(RSI)迅速回升至42 ，脱离极端超卖区域
。 MACD指标绿柱动量较前一日收窄
，表明空头力量减弱，首次底部背离信号出现。

点位关键上图阻力位于4050美元（5日均线）和4100美元（前期震荡平台） 。下图支撑关注3970美元（今日低点）和3950美元（20日均线）
。跌破3,950 美元可能会引发新一轮调整。

(V财经网编辑: 张天)

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